В среду, 26 апреля, в офисах Сбербанка и ВТБ24 стартовали продажи облигаций федерального займа (ОФЗ) для физических лиц. Народные облигации выпускаются сроком на три года, объем их первой эмиссии составил 15 млрд рублей. Учитывая, что номинал одной бумаги равен 1 тыс. руб., инвесторам сейчас доступно 15 млн новых ОФЗ. Минимальная сумма вложений в народные облигации составляет 30 тыс. руб., максимальная – 15 млн рублей.
Купон по ОФЗ для населения будет выплачиваться раз в полгода, а его размер будет повышаться с каждой выплатой, чтобы мотивировать инвесторов держать купленные бумаги до погашения. Ставка первого купона составит 7,5%, второго – 8%, третьего – 8,5%, четвертого – 9%, пятого – 10%, а последнего – 10,5% годовых. Таким образом, средняя доходность народной облигации за три года составит 8,5% годовых.
Впрочем, итоговая доходность будет меньше из-за комиссии, которую инвестор должен заплатить банку при покупке ОФЗ. Ее размер зависит от суммы, которая вкладывается в ценные бумаги: если клиент купит «народные облигации» менее чем на 50 тыс. руб., то комиссия составит 1,5% от суммы покупки. Если вложения будут больше — от 50 тыс. до 300 тыс. руб. – комиссия уменьшится до 1%, а если свыше 300 тыс. руб., то банк возьмет 0,5%. Таким образом, при покупке бумаг на 30 тысяч руб. и комиссии в 1,5% реальная доходность народных ОФЗ окажется на 0,13 п.п. ниже обещанной – 8,37% годовых, а при покупке на 50 тыс. и комиссии в 1% она составит 8,42% годовых. Выгоднее всего покупать эти бумаги на большие суммы: при комиссии в 0,5% их доходность будет на уровне 8,46% годовых. При этом клиенту банка ВТБ24 при покупке облигаций придется заплатить еще и 150 руб. за сделку (в Сбербанке такого платежа нет).
Из материалов Минфина по эмиссии следует, что в наибольшем выигрыше окажется инвестор, купивший народные ОФЗ в первый день обращения, то есть сегодня. На практике это невозможно, если у вас нет открытого брокерского счета. Одна только процедура его открытия занимает 1 день в Сбербанке и 3 дня – в ВТБ24. А если инвестор захочет приобрести бумаги позже – например, через месяц – к сумме покупки прибавится накопленный купонный доход, начисленный за эти 30 дней. К примеру, если клиент придет в отделение банка 26 мая с намерением купить бумаги на 30 тыс. рублей – ему придется заплатить за них, помимо комиссии, 382 рубля накопленного купонного дохода. При этом, как пояснили в Сбербанке, если покупатель приобретет облигации через полгода – сразу после выплаты первого купона – ему не придется доплачивать банку накопленный купонный доход, однако он не получит последний купон в 10,5%.
Продать «народные ОФЗ» как обычные облигации не получится: вторичного рынка для этих бумаг не будет. Единственный вариант — продать ОФЗ банку-агенту, в котором они были куплены. Однако за досрочную продажу банк возьмет ту же комиссию, что и при покупке: от 0,5% до 1,5% в зависимости от суммы. Так, если держатель бумаг на 30 тыс. рублей решит избавиться от них через год после покупки – он получит доходность всего в 4,76% годовых. Также стоит отметить, что в зависимости от динамики спроса стоимость одной народной облигации будет время от времени пересматриваться банками. Сбербанк и ВТБ24 заверили, что инвестор сможет продать свои ОФЗ по цене покупки.
По мнению экспертов, опрошенных, запуская торги народными облигациями, Минфин не руководствовался задачей создать очень доходный инструмент. Скорее он стремился приучить россиян к тому, что банковские вклады — не единственный способ хранения средств. «Это переходный этап между депозитами и фондовым рынком», — подчеркивает аналитик «Алор Брокер» Сергей Королев.
Вместо депозита
Эксперты сходятся во мнении, что «народные ОФЗ» могут иметь спрос у людей, которые держат деньги на банковских депозитах. Главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак отмечает, что доходность трехлетних облигаций даже с учетом комиссий превышает ставки по депозитам: в апреле средняя ставка по трехлетним вкладам в 15 крупнейших банках составляла 5,89% годовых. При этом доходность рублевых вкладов в ближайшие месяцы продолжит снижаться, убежден портфельный управляющий УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко.
С точки зрения защиты капитала народные ОФЗ вполне сопоставимы как с классическими суверенными облигациями, так и с банковскими депозитами, которые страхуются АСВ, утверждает управляющий директор БКС Олег Чихладзе. «По большому счету, гарантии АСВ — это тоже гарантии государства», — говорит он. По мнению финансиста, причин ожидать дефолта государства нет, поскольку федеральный бюджет и платежный баланс сейчас в хорошем состоянии. К тому же объем дебютного выпуска составляет всего 15 млрд руб., а это не так много, чтобы с погашением могли возникнуть проблемы, отмечает он.
Отличия от ОФЗ
А вот для частных инвесторов, которые уже работают с финансовыми рынками, народные ОФЗ менее интересны, считают финансисты. В целом, серьезных преимуществ у этих бумаг перед обычными ОФЗ нет, говорит руководитель направления долговых рынков в Связь-банке Александр Никонов. «Различия в основном технические, — поясняет он. — Чтобы купить обычные ОФЗ инвестору надо обратиться к брокеру, открыть там счет и купить бумагу на бирже, а для покупки «народных ОФЗ» достаточно обратиться в банки-агенты».
Однако комиссии при покупке обычных ОФЗ через брокера на порядок ниже, чем при покупке «народных ОФЗ» в банках. За покупку и продажу облигаций брокеры берут 0,04-0,1% от суммы сделки, рассказывает Королев из «Алор Брокер». Кроме того, инвесторы платят комиссию депозитарию — около 100 руб. в месяц, если за этот месяц была совершена хоть одна операция. Некоторые брокеры также устанавливают порог (в среднем 50 тыс. руб.) и берут комиссию (около 200 руб.), если сумма активов не достигает установленного уровня, рассказывает Королев.
Доходность ОФЗ с фиксированным купоном немного ниже доходности народных гособлигаций с учетом комиссий за покупку: выпуск ОФЗ 26214 с погашением в апреле 2020 года принесет инвестору 7,96%. А вот облигации с плавающим купоном предлагают уже более высокую доходность – например, по выпуску ОФЗ 29011 с погашением в январе 2020 года она составляет 9,59%.
Главным недостатком «народных ОФЗ» эксперты называют низкую ликвидность этих бумаг по сравнению с классическими гособлигациями. «Обычные ОФЗ инвестор может продать в любой момент и вдобавок получить прибыль от роста курсовой стоимости бумаги», — напоминает Постоленко из УК «КапиталЪ». Учитывая, что в стране немного людей, готовых вложить крупную сумму в облигации и забыть о ней на три года – это существенный минус, добавляет эксперт. Ведь если владельцу народных ОФЗ срочно потребуются некая сумма денег на какие-то нужды – он не сможет вывести ее из бумаг без «потерь».
Советы инвесторам
С учетом всего сказанного, «народные гособлигации» подойдут начинающим инвесторам, которые хотят вложиться в низкорискованный инструмент, считает первый вице-президент Азиатско-Тихоокеанского банка Вячеслав Андрюшкин. Ермак из БК «Регион» советует вкладывать в гособлигации больше 300 тыс. руб., чтобы минимизировать потери из-за банковских комиссий.
Сергей Королев из «Алор Брокер» рекомендует подождать и не покупать народные ОФЗ сразу – даже несмотря на то, что в этом случае инвестору придется доплатить накопленный купонный доход. Дело в том, что если спрос на «народные облигации» будет не очень высоким, у клиентов банков появится возможность приобрести эти бумаги дешевле номинала. На вторичном рынке, цена облигаций определялась бы в ходе торгов, но в случае с народными ОФЗ цену (в процентах от номинала) будет устанавливать Минфин в зависимости от спроса на них, говорит эксперт.
Управляющий активами ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Александр Баулин, в свою очередь, убежден, что инвесторам лучше предпочесть классические гособлигации на Московской бирже. Он рекомендует выпуск ОФЗ 24018 с погашением в конце декабря 2017 года и переменным купоном, привязанным к ставке рефинансирования ЦБ РФ и выпуск 26210 с погашением в конце 2019 года. Общие рекомендации — выбирать для покупки облигации с большим купоном и котировкой выше номинала, чтобы избежать уплаты налога на курсовую разницу при погашении по номиналу.
